“目前距离行长黑田东彦结束任期还有三个月，交易员又已经开始陆续休假，谁也没想到日本央行会突然放大招。事实上，只有日元在对美元大涨。”某外资券商外汇策略师对在当天公布的货币政策中，日本央行表示继续维持短期政策利率为负，即将对金融机构在央行持有的经常账户中的余额采用负0.1%的负利率。长期利率方面，央行将购买必要数量的日本国债，但不设定上限，以使10年期日本国债收益率保持在0%左右。

　　作为制造业大国，日本各界向来对日元贬值抱有积极的态度。但当前，日元过度贬值对日本经济的负面作用逐步显现。

　　日本政府已基本决定，将于明年首次修改政府与央行日本银行2013年共同签署的联合，将中“尽快实现2%通胀率目标”的政策承诺加以调整，变得更“灵活”。

　　比起大刀阔斧一年加息超400BP的美联储，日本央行的这些调整根本微不足道。2023年，美联储仍将持续加息进程。12月美联储的加息幅度放缓至50个基点，但将其对2023年联邦基金利率峰值的预测上调了50BP，至5.1%。这意味着美联储尽管加息放缓，但利率峰值会更高。高盛方面预计，美联储在明年2月、3月、5月仍有望加息3次，幅度约为25BP。

　　尽管美国11月CPI同比升7.1%，低于预期值和前值，11月核心CPI连续两个月低于预期，但距离美联储的目标相去甚远，美联储主席鲍威尔也表明——需要看到通胀回到2%。美联储不退却的原因亦不难理解：经济、就业数据放缓尚未构成足够的威胁，而通胀仍然处于高位。

　　就细分项来看，11月住房类别反弹至非常高的速度，但房产估价服务网Zillow等先行指标显示，租金开始下降。然而，高盛认为，面对医疗保健系统不断增加的成本压力，医院和医生服务的价格疲软似乎不可持续。也有观点认为，明年油价也仍存变数。因此，通胀能否回落到美联储的目标值，仍是未解之谜。

　　11月以来，美股经历了前6周的反弹，标普500指数一度从3500区间反弹至4100附近，这更多是因为早前市场开始为“美联储暂停”定价。但摩根士丹利首席美股策略师威尔逊近期也对美股再度看空，并认为美股估值继续提升的驱动力正在消失。考虑到过去6周的熊市反弹，目前收益率可能没有太多的下跌空间。此外，市场不愿对似乎显而易见的盈利风险进行定价。盈利过剩在各个行业都相当普遍——标普500指数85%的行业预期每股收益比疫情前水平高出10%，这似乎过于乐观。