皮诺家族在多轮评估与潜在买家接触后，始终没有收到满意的报价。一位接近该家族的消息人士表示：“我们不会永远持有彪马，但也不会以当前价格出售……我们认为彪马的估值远高于现有报价。”

　　这样的拉扯也并不是没有道理。从宏观环境看，彪马的出售节点恰逢全球并购市场或将迎来新一轮上行周期。贝恩公司在研究报告中指出，2025 年全球并购交易可能会明显增长，其主要逻辑是——在过去一年中，多数企业资产负债率上升，出售非核心资产成为趋势，而市场估值处于低位，为买方提供罕见的“抄底窗口”。彪马正好处于这样一个被推向交易桌面的时点，品牌资产强，现金流承压，股价低迷，控股方意愿不强，却又不甘廉价出手，任何对国际扩张有需求、且具备资本实力的买家都会关注。

　　潜在买家方面，传出竞购消息的买方企业多保持谨慎态度。安踏集团对市场传闻不予置评；李宁则明确表示，公司坚持“单品牌、多品类、多渠道”核心战略，仍专注于自有品牌发展，尚未就收购彪马开展任何实质性谈判或评估；亚瑟士方面也表示，有关该公司有意收购彪马的说法“毫无根据”，“没有这方面的讨论或计划”。

　　从目前市场预期来看，安踏是最具可能性的买家。过去十年，安踏基于其全球化战略，密集并购国际运动品牌，从亚玛芬到始祖鸟、Salomon，再到 2025 年完成对德国户外品牌 Jack Wolfskin的收购，安踏已经形成强烈的“借并购实现全球扩圈”的战略路径，并且在多品牌管理、跨国治理、供应链整合方面积累出成熟的能力。2025 年上半年，安踏集团营收达到 385 亿元人民币，同比增长 14.3%，盈利亦保持强劲，公司管理层多次强调未来的发展方向仍是“多品牌、全球化、专业化”。

　　此外，彪马与安踏之间存在一定的业务互补。彪马的价值在品牌全球认知度、欧洲渠道、时尚属性以及足球资源，而安踏在专业运动、供应链规模、亚洲市场渗透方面具备优势。两者的结合，将使安踏完成真正意义上的全球品牌版图“拼图”，其国际话语权也将在现有基础上进一步跃升。

　　当然，并购并非只有意愿和实力，还需要跨文化整合能力、品牌定位不冲突、供应链能否协同等诸多层面的匹配。就目前来看，彪马的未来仍具备不确定性。外媒援引知情人士消息称，此次出售磋商仍在进行中，无法保证会达成股权交易。彪马的发言人也拒绝发表评论。