本周香港恒生指数开盘跌0.05%，早盘恒指小幅低开后震荡走强，盘中一度涨近240点，此后涨幅回落，午后恒指再度走高，呈现“V型”走势。截止收盘，恒生指数涨0.78%或147.24点，报19075.26点，本周累跌1.74%，全日成交额766.23亿港元；恒生国企指数涨0.8%，报6415.02点；恒生科技指数涨1%，报4104.36点。通过对港股资金风格偏好的测算，该行注意到2023年至今港股资金对股价波动的规避程度已经远超历史点位，资金更青睐过往股价稳定的标的，避险情绪集中释放。此外，港股资金亦显著偏好盈利更稳定、估值更低以及市值规模大的标的，其特征完全符合投资者的避险情绪。考虑到当前资金对避险因子的拥挤程度很高，且市场波动已降至低位，市场情绪或已逐步释放。

　　 本周港式市场表现

　　 一、生物医药板块全天强势

　　 截至收盘，先瑞达医疗-B（06669）涨23.08%，报14.08港元；金斯瑞生物科技（01548）涨12.17%，报18.44港元；药师帮（09885）涨7.52%，报41.45港元；云顶新耀-B（01952）涨5.34%，报21.7港元。国信证券指出，随着《谈判药品续约规则》等政策的落地，医药行业政策底基本出现，疫情对行业的影响在今年二季度以后也逐步出清（预计2023年第二季度医院诊疗量已经恢复至2019年同期水平甚至实现双位数增长，由此带动院内诊断及治疗需求相关的处方药、耗材、诊断试剂、医疗服务实现快速反弹式增长），医药部分细分行业正式进入基本面的右侧，建议持续加仓创新药、创新器械、以及部分超跌医疗服务龙头企业，做多这些企业由于创新兑现、组织变革等带来的竞争力不断增强和成长空间不断打开。

　　 二、部分科网股走高

　　 截至收盘，快手-W（01024）涨4.82%，报59.75港元；阅文集团（00772）涨3.75%，报33.2港元；阿里巴巴-SW（09988）涨2.01%，报91.3港元；小米集团-W（01810）涨1.99%，报11.28港元。国元国际指出，随着企业在人工智能、大数据、Web3.0等领域技术不断成熟，预计政府将推出更多支持投资创新项目的政策，推动产业升级和经济增长，并支持企业在相关领域扩大市场份额，例如通过降低市场准入门槛、优化营商环境、降税补贴等措施，为企业提供更多发展机会和空间。因此该行对头部互联网企业发展前景保持乐观，经济在推动经济社会高质量发展中的作用将得到进一步发挥，随着持续的技术进步和模式创新，头部互联网企业业务规模及估值有望迎来再次修复。

　　 三、内房股午后转跌

　　 截至收盘，美的置业（03990）跌4.44%，报6.45港元；合景泰富集团（01813）跌3%，报0.97港元；融创中国（01918）跌0.82%，报1.21港元；越秀地产（00123）跌0.34%，报8.76港元。近日，央行首次对存量房贷利率调整的表态引发市场热议。据常州日报官微消息，目前，常州市商业银行还没出台统一的指导文件和具体细则，但是，已经有一些贷款人与贷款银行就存量房贷利率进行了沟通，也有银行同意下调存量房贷利率。但最新消息显示，该消息源经过修改，文中“银行同意下调存量房贷利率”的表述已被删除。此外，据新京报报道，从常州多家银行人士了解到，目前暂未有银行出炉存量房贷利率下调的统一标准。北京、上海、深圳等地区部分银行也均表示目前暂未收到相关调整的通知。多位业内人士表示，当前提前还贷的高峰已经过去，商业银行对于存量房贷利率下调的动力不足。

　　 四、汽车产业链集体回落

　　 截至收盘，浙江世宝（01057）跌10.39%，报2.5港元；耐世特（01316）跌4.38%，报5.24港元；美东汽车（01268）跌4.35%，报8.35港元；中升控股（00881）跌1.26%，报27.45港元。特斯拉发布第二季度财报，营收创历史新高。但第二季度利润率持续下滑，以及毛利率降至4年来新低。在财报会上，马斯克表示若经济环境恶化，特斯拉还将降价。分析人士认为，部分车企通过降价促销刺激消费，导致汽车整车厂商的利润进一步下滑，将成本控制的压力传导给汽车零部件供应商。下半年随着价格战向中上游传导，部分市场地位不高的汽车零部件企业日子将不好过。此外，大摩指出，由于新车利润率显著恶化，售后业务表现放缓，加上高端燃油车需求复苏遥遥无期，预计中升控股、美东汽车及永达汽车等汽车经销商今年上半年盈利将录得同比下跌，估计下半年或要进一步削减供应以稳定售价，并将要透露提供更多回扣来补贴亏损的电动汽车销售业务。

　　 本周港股市场盘点

　　 一、飞鱼科技（01022）发布盈喜

　　 截至收盘，涨13.85%，报0.37港元。飞鱼科技公布，集团预期于截至2023年6月30日止6个月取得除税后纯利约人民币3500万元至人民币5000万元，去年同期则为除税后亏损净额约人民币780万元。

　　 二、先瑞达医疗-B（06669）持续走高

　　 截至收盘，涨23.08%，报14.08港元。先瑞达与波士顿科学于7月20日签署了合作框架协议及服务框架协议。本次签约的框架协议主要体现了未来三年内双方将在产品全球商业化、产品制造服务、产品研发等领域开展的一系列合作。

　　 三、新东方-S（09901）创半年新高

　　 截至收盘，涨4.91%，报37.4港元。新东方官微发布消息称，新东方将正式开拓文旅事业。并表示这一次要做的是面向中老年人，提供有文化幸福感、有知识获得感、有个人追求感的高品质文旅服务。

　　 四、金斯瑞生物科技（01548）显著上涨

　　 截至收盘，涨12.17%，报18.44港元。金斯瑞生物科技非全资附属公司传奇生物于7月12日宣布，根据传奇生物与 Janssen Biotech Inc.（杨森）于2017年12月21日订立的合作及授权协议，CARVYKTI?于截至2023年6月30日止季度产生贸易销售净额约1.17亿美元。

　　 市场机构观点预测

　　 一、中银国际：汽车经销商股最新评级及目标价（表） 首选中升控股（00881）

　　 中银国际发布研究报告称，3间汽车经销商估值分歧不能从盈利表现解释，在汽车经销商股中首选中升控股（00881），长远也偏好中升，认为它有清晰转型路线图及快于同业的执行能力。报告中称，中国传统高端汽车市场今年以来温和复苏，销售同比升5%，但汽车打折幅度增加。该行认为新能源车对手如特斯拉（及理想汽车-W（02015）（LI.US）为国际品牌捍卫在中国高端市场的地位带来挑战。该行表示，对于3间在港上市汽车经销商，认为其新车销售毛利急跌为其上半年盈利下跌低双位数至四成不等的主要原因。另指中升控股及永达汽车（03669）目前股价低于今年预测市盈率10倍，对比美国同业相若或较低，美东汽车（01268）市盈率则仍处高双位数，对比中升及永达仍有显著的估值溢价。

　　 二、华西证券：首予理想汽车-W（02015）“买入”评级 2023年将实现全年正盈利

　　 华西证券发布研究报告称，首予理想汽车-W（02015）“买入”评级，预计2023-25年营收为1069.4/1775.6/2900.2亿元，归母净利润为67.6/139.2/249.5亿元。新产品爆款将为公司打开增量空间，进一步提升利润率。该行预计2023-2024年，L系列销量总计可达29.5/44.9万辆。该行预计随着产品销量的提升，规模效应将持续摊薄研发和销管费用率，公司2023年将实现全年正盈利。

　　 三、摩根大通：维持安踏体育（02020）“增持”评级 目标价149港元

　　 摩根大通发布研究报告称，维持安踏体育（02020）“增持”评级，次季表现符合预期，安踏和Fila的销售额分别有高单位数及17%至19%的增长，其他品牌则同比增70%至75%，目标价149港元。该行指出，安踏是其于中国运动服饰品牌中的首选，因为Fila业务改善，销售增长加快、营业利润率已触底，以及产品组合不断加强。另外，新兴品牌增长强劲，Amer JV的贡献不断增加。

　　 四、麦格理：予阿里巴巴（09988）“跑赢大市”评级 目标价升至152.5港元

　　 麦格理发布研究报告称，在阿里巴巴（09988）重组业务后，就各项业务再作评估潜在价值及机会，认为现市价对阿里巴巴作为综合股的估值，是有39-63%折让率，远高于软银的平均资产净值折让率，反映阿里后市仍存可观的升幅。该行以SoTP估值法，调整计入近期的阿里回购股份及蚂蚁的估值，目标价由151.4元港元升至152.5港元，美股则由153.5美元升至154.6美元。评级“跑赢大市”。