2024年，国内手术机器人行业融资数量降至个位数，创下自2018年以来的新低。二级市场方面，手术机器人上市公司迟迟未能扭亏为盈，股价表现萎靡，市场似乎已逐渐失去耐心。

　　2025年1月10日，主营手术机器人的哈尔滨思哲睿智能医疗设备股份有限公司更新提交相关财务资料，恢复IPO审核进程，拟登陆科创板。

　　时代商业研究院思哲睿早在2023年6月就已提交注册，但时至今日超过一年半却仍未获批文。招股书显示，2020—2022年，由于产品尚未商业化，思哲睿无主营业务收入，业绩连续多年亏损。

　　在市场悲观情绪笼罩下，此番重启IPO，思哲睿还需要拿出更具确定性的成果，或才有机会说服市场。

　　2月11日、13日、18日，就核心产品性能、商业化进度等相关问题，时代商业研究院向思哲睿发函并致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。

　　手术机器人投融资降温，思哲睿急需里程碑式进步

　　手术机器人被誉为“医疗领域的明珠”，是高端医疗装备领域的新质生产力代表之一，具有多学科交叉、人才密集、知识密集和创新密集等特点。

　　手术机器人并非由机器人完成手术，而是辅助医生完成手术。一般而言，手术机器人系统有医生操作台、手术臂系统以及三维成像系统三大组成部分。医生通过成像系统观察病变情况，并操纵手术台上的机械臂进行精细的手术操作。

　　相较于传统手术，机器人手术定位更为精确、手术时长更短、效果更佳、术后创伤更小、出血量更少且康复速度更快。

　　近年来，手术机器人市场呈现出快速增长的态势。据弗若斯特沙利文数据，2017—2021年，全球手术机器人市场由44.4亿美元增长至109.1亿美元，复合年增长率为 25.2%。预计2025年全球手术机器人市场将达285亿美元，2021—2025年的复合年增长率为27.1%；2030年将达619.0亿美元，2025—2030年的复合年增长率为16.8%。

　　国内手术机器人起步较晚，但同样呈高速增长态势，2017—2021年，中国手术机器人市场由8.8亿元增长至41.9亿元，其间的复合年增长率高达47.6%。

　　未来，我国手术机器人市场有望持续增长，弗若斯特沙利文预计2025年中国手术机器人市场将达到188.8亿元，2021—2025年的复合年增长率为45.7%；2030 年，市场将达687.2亿元，2025—2030年的复合年增长率为29.5%。

　　与行业市场规模同步增长的，还有手术机器人赛道的融资数量。

　　根据动脉网发布的

　　尽管手术机器人行业前景看似一片光明，但好景不长，投融资市场却很快出现“降温”。

　　据动脉网统计，2023年，我国手术机器人赛道融资数量为19笔，同比下滑34.48%；2024年，国内手术机器人行业更是仅完成9笔融资事件，创下自2018年以来的新低。

　　与往年的火热场景相比，2024年的手术机器人企业更难获得资金支持，在投融资市场遭遇瓶颈。

　　或受此波及，主营手术机器人的思哲睿提交注册一年半仍未登陆科创板，但依然苦撑IPO。

　　不过，手术机器人行业也并非全部都是坏消息。

　　在“僧多粥少”的局面下，2024年，依然有9家手术机器人企业[*]出重围获得了融资，这些企业有一个共同点是，他们的产品在订单量、临床试验、产品批文等方面，均取得了不同程度的成果。

　　如柳叶刀机器人取得超过20台海外订单合同，瑞龙诺赋完成多中心、多专科人体临床试验，敏捷医疗腔镜手术机器人完成辅助前列腺癌根治术临床试验，智愈医疗在全国六家医院的临床试验中心全面开展手术。

　　这也侧面反映出，对于手术机器人赛道，投资方倾向于选择获得了里程碑式成果的企业，更为谨慎且注重确定性。

　　反观思哲睿，报告期内，其无主营业务收入，主要处于研发及商业化起步阶段，主要产品康多机器人尚未实现商业化销售。截至招股书签署日，思哲睿仅有康多机器人SR1000一款产品推出商业化，2023年第一季度仅实现两台销售，商业化变现缓慢。

　　由于尚未实现主营业务收入和盈利，思哲睿选取了科创板第五套上市标准，其中要求IPO企业产品市场空间大且具备明显的技术优势。但从已有的招股书资料来看，思哲睿距离商业化依然有不小的距离和风险。

　　时代商业研究院认为，此番重启IPO进程，在手术机器人行业投融资“降温”、IPO审核趋严的情况下，思哲睿急需拿出一个更有说服力的成果证明自己。

　　市场悲观情绪显著，思哲睿亟待高端产品

　　一级市场走过艰难一年，二级市场对于国内手术机器人同样悲观情绪显著。

　　从已上市的思哲睿可比同行来看，同样主营手术机器人的有天智航、微创机器人-B“好乘凉”。上述同行上市多年商业化销售尚不及预期，可以预见，即便成功登陆科创板，缺乏商业化经验的思哲睿扭亏为盈的希望也并不大，若持续亏损，甚至会面临退市风险。

　　从市场竞争的角度来看，思哲睿的商业化前景也不容乐观。

　　一方面，直观外科公司的达芬奇手术机器人处于绝对领先地位，占据大部分市场份额；另一方面，国产手术机器人赛道竞争持续加剧，思哲睿未来将与微创机器人、天智航等诸多玩家同台竞技。

　　此外，值得一提的是，目前达芬奇手术机器人已实现国产化，在今后医院的采购过程中或将不被视作进口产品。而与国产产品站在同一起跑线上，未来行业竞争或将进一步加剧。

　　动脉网数据显示，2024年，我国均价超2000万元的达芬奇手术机器人在国内新增装机量达58台，仍是国内腔镜手术机器人市场销量榜第一；而均价低于1000万元的国产手术机器人，销量合计达33台；均价1500万元左右的手术机器人，销量约29台。

　　这或许说明目前医院对于手术机器人的价格敏感度较低，而是更看重产品性能与品质。

　　招股书及首轮问询函回复显示，2023年第一季度，思哲睿销售的两台康多机器人SR1000价格分别为538万元和550万元，仅约为可比同行销售价格的三分之一。

　　需要注意的是，报告期内，思哲睿仅有康多机器人SR1000一款产品实现销售，且仅获批适用泌尿外科腹腔镜手术，短期内产品线相对单一，可提供给客户选择的种类较少。

　　从产品技术层面来看，思哲睿在控制台、机械臂数量及内窥镜兼容等关键设计方面，较行业主流手术机器人等存在明显差异。思哲睿已获批的康多机器人SR1000采用的是三臂结构，而直观外科公司、微创机器人的同类产品均为四臂结构。该产品的内窥镜系统甚至并非思哲睿自主研发，而是委托第三方研发和生产。

　　与主流产品的设计差异，可能会导致其产品在医生适应度以及市场认可上面临更大困难，从而使得成功商业化具有更多不确定性。

　　事实上，思哲睿也一直在努力推进其四臂手术机器人康多SR2000的临床试验，且已于2024年7月获批，但是否实现销售尚未可知。