上市连锁药店上半年成绩单出炉，营收增速重回正轨；净利增长则普遍趋缓甚至出现下降，但总体而言Q2环比Q1出现回升。门店扩张上，老百姓在药店总数上破万，跃居第一，而大参林、一心堂上半年扩张速度放缓。

　　华安证券医药行业首席分析师谭国超对财联社

　　今年上半年，尽管部分地区受疫情扰动影响，但七大药店连锁营收保持稳定增长，整体营收平均增长率从2021上半年的14.9%增加到2022上半年的20.7%。国大药房H1以111亿元的营收居首，其后依次为大参林、老百姓、益丰药房、一心堂。

　　相对营收整体增势平稳，各公司归母净利润增速普遍趋缓甚至出现下降。国大药房营收规模2022年H1实现增长，但提速增效不及预期，归母净利同比下降51.37%。一心堂2022年H1净利同比下降20.16%。

　　老百姓、益丰药房今年H1净利增速分别为12.48%、14.20%，低于2021年同期20%增幅。大参林净利润增幅为10.62%，则略超2021年同期8.56%增幅，但仍远低于2020年H1净利同比增长56.21%。

　　一心堂H1增收不增利，公司在日前接受机构调研时仅表示，收入增速快于利润增速，主要是由于2021年第三季度并表本草堂公司。

　　梳理中报显示，药店连锁净利Q2环比Q1增速均在提升。谭国超分析称，今年上半年，随着疫情因素的减弱带来恢复，具有边际向上趋势。其次，一些推动性因素也在发挥作用，包括前期扩张下的次新店开始进入盈利周期；新模式的发力；去年的短期因素导致的相对低基数。

　　财联社

　　门店加速扩张，H2利润端继续修复

　　上半年疫情扰动下，各公司跑马圈地仍在进行中。choice数据统计显示，从门店总数和变化情况来看，2022上半年末门店数过9000家的有3家公司，包括老百姓、益丰药房和国大药房。

　　其中，老百姓以10009家门店位列第一。老百姓和益丰药房2022上半年的净增加数相当于2021年全年净增加的3/4，门店扩张步伐不减。中康产业研究中心统计显示，2022上半年大参林的日均平效最高达77元/㎡，主要系公司在门店布局的省份以及销售药品类别有关；老百姓和益丰药房日均平效最为接近，稳定在59元/㎡左右；健之佳和一心堂门店主要布局西南地区，日均平效在40元/㎡左右。

　　对于各公司密集开店是否会影响行业毛利，谭国超对财联社

　　而并购是最直接的进入新市场、提升集中度途径。从近几年上市药店并购的数据来看，趋势是中小连锁为主+并购估值的下降，一方面疫情下中小连锁生存更加困难，另一方面上市药店在并购时也更加谨慎。

　　对于市场较为关心的带量采购对药店连锁的影响，一心堂证券部人士表示，直接中标品种，公司保持院店同价，短期内无利润，但是有客流贡献。对此，谭国超认为，总体而言是机会大于挑战的。一方面是医院端集采的持续推进，落标品种转向院外市场寻求新的渠道拓展，从数据来看，落标品种在院外市场的增速都会明显好于院内市场。另一方面，近年来广东、上海、山东、浙江、河南等多个省市都已开展药品零售企业药品集采工作，但不必担忧，因处方药在药店体系中虽然占到很大销售比例但其毛利相对不高，更多的是一个引流的作用。而药店对带量采购品种的承接其实加速了处方外流，并且大型连锁药店凭借其体量是更能抓住机遇的，从而间接将中小型连锁边缘化，提升集中度水平。

　　老百姓董事长谢子龙在公司半年度业绩说明会上透露，今年上半年，疫情反复为行业带来严峻考验。随着公司改革成果开始逐步显现，公司经营情况持续向好。“公司设定了2022-2024三年归母净利润复合增长率18.17%的高增长目标。对于实现目标，我们充满信心。”

　　多家药店业内人士均对