与我们长期以来的观点一致，我们预计欧洲央行将在9月份将存款机制利率维持在3.75%不变。暂停当然是具有不确定性的，管委会中有几位成员支持进一步加息，他们可能要求发出强硬的信号以换取对暂停的支持。

加息是有可能的，但加息的风险最近有所下降，原因如下：8月份HICP（调和CPI）低于预期，其中包括对国内敏感的服务业通胀放缓；欧洲央行7月份的纪要包含了更多的鸽派观点，而不是鹰派观点；鹰派的重要焦点施纳贝尔缓和了她的鹰派立场。

鉴于最近的数据，工作人员可能会下调近期增长前景。然而，我们预计欧洲央行将保持对经济复苏的基本信念（受到实际收入增长的推动，因为通胀率下降，国内生产总值赶上疫情前的趋势等）。2023年和2024年的GDP预测可能分别下调至多0.5个百分点至0.5%和1.0%。

较高的能源价格意味着，2023年和2024年的总体HICP预测应略高于此前的预测（分别从5.4%、3.0%上调至5.6%、3.1%）。2025年的核心HICP预测可能高于目标，达到2.2%（较此前预测下调0.1%）。