综述：

　　 11月21日，两市股指低开低走，沪指、深成指盘中跌超1%，上证50指数一度跌超2%，午后跌幅明显收窄；北证50指数逆市走高，盘中最高大涨3%；两市成交额再度萎缩，全日成交约8500亿元，北向资金净卖出超20亿元。

　　 截至收盘，沪指跌0.39%报3085.04点，深成指跌0.41%报11134.47点，创业板指跌0.1%报2387.3点，上证50指数跌1.25%，北证50指数涨2.55%；两市合计成交8452亿元，北向资金净卖出20.46亿元。

　　 盘面上看，军工、汽车、医药、工程机械等板块拉升，供销社概念再度爆发，工业母机、HJT电池、新冠概念、特高压、锂电、光伏概念等表现活跃；旅游、酿酒、金融、地产等板块走弱，**、元宇宙概念等下挫

　　 资金动向：北向资金合计净卖出20.46亿元

　　 两市全天成交8400亿元；截至A股收盘，统计数据显示北向资金合计净卖出20.46亿元，其中沪股通净卖出2.58亿元，深股通净卖出17.88亿元。北向资金成交金额841.77亿元，占A股总成交额9.91%，交易活跃度下降12.05%。北向资金中止连续6日净买入。

　　 观点：

　　 A股市场或有望重演反转级别的行情。1）首先，国内经济预期底部，短期疫情扰动不改经济韧性，而且经历了4月那波疫情明显反弹后，常态化核酸等措施下国内疫情大规模蔓延风险可控。此外，随着优化防疫二十大措施落地，防疫和经济的平衡处在动态优化阶段。2）其次，市场对美联储紧缩预期将逐步缓和，全球股票市场或迎来小牛市。美国经济持续下行，劳动市场虚假繁荣，劳动生产率下降。工资通胀和房租通胀在需求下行阶段将逐步缓解。3）最后，不可忽视政策催化。市场难以形成强共识，后续政治局会议和中央经济工作会议或成为凝聚共识关键会议。政治局会议和中央经济工作会议或有望成为新一轮行情向上的催化。如果我们把今年4月底当作中期的市场底部，当前市场二次探底结束。参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎，中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情，比如2019年2-4月的近千点反转行情，2020年7月的近千点反转行情。自今年5-6月后的反弹行情后，后续会不会出现类似的反转行情，未来一个季度的行情值得期待。