中金：首予中国中免(01880)“跑赢行业”评级 目标价238港元

　　 中金发布研究报告称，首予中国中免(01880)“跑赢行业”评级，预计2022/23年EPS为3.73/7.13元，CAGR为24%(2021-23年)，看好其作为具有较高增长确定性的消费龙头地位，目标价238港元，较当前股价有26%上行空间。海南客流回暖、新增免税面积开业及免税政策优化为公司股价潜在催化剂。

　　 行业方面，中国免税业疫前稳步增长(2017-19年复合增速达29%)，受益于2020年离岛免税新政，2019-21年离岛免税渠道复合增速达83%。中国免税店价格和品类优势不断增强和政策促进驱动消费回流，经该行测算2025年中国居民境外消费回流有望达约2500亿元。离岛、机场、市内免税渠道均有较大增长空间：1)离岛：海南自贸港基础设施建设、机场运力不断提升，新增免税面积带来品类与品牌的扩容，消费体验不断优化，未来离岛人次、渗透率、客单价均有较大提升空间。2)机场：疫情下机场方通过租金让步、相互持股以及合资公司等方式寻求与免税运营商长期互利合作，2017-2019年口岸免税复合增速为30%，该行认为疫后机场免税渠道有望重回增长轨道。3)市内：参考韩国免税业经验，市内免税为消费回流重要一环，若疫后市内政策逐步落地，有望成为机场免税的重要补充。

　　 国元国际：维持中国电力(02380)“买入”评级 目标价4港元

　　 国元国际发布研究报告称，维持中国电力(02380)“买入”评级，目标价4港元，较现价有40%上升空间。公司收购国家电投旗下中电新能源资产已成功完成首批交割。本次收购涉及中电新能源所属23家项目公司，首批交割资产包括大丰风电、纯阳山风电、内蒙古风电、霸州环保、攀枝花光伏等在内的13家项目公司，后续10家项目公司交割按计划推进。23家公司资产全部交割完成后，收入和利润将全部并入2022年利润表。

　　 报告中称，2022年Q3以来，公司煤电燃料成本呈环比下降趋势。一方面，在国家煤炭限价保供政策下，其电煤长协兑现率不断提升至80%;另一方面，与中煤集团通过煤电联营的方式，可以有效保障电煤的稳定供应，并避免受到Q4市场煤价的波动。未来公司将持续剥离低效亏损资产，同时开发优质煤电资产，在有煤矿的地方新增煤电厂，可以保量保价;没有煤矿的地方，通过与煤炭企业联营，确保明年开始煤电不亏损。

　　 交银国际：维持宝胜国际(03813)“买入”评级 目标价削35.4%至1.04港元

　　 交银国际发布研究报告称，维持宝胜国际(03813)“买入”评级，下调对其销售预期，以反映9月疲弱的数据，目标价由1.61港元削35.4%至1.04港元，认为下行空间有限。公司今年9月销售额同比跌16%，因疫情下客流量减弱。在低基数下，第3季销售额同比跌8.5%至45.29亿元。该行估计第3季毛利率相对稳固(达36.2%);经营去杠杆将导致经营利润率处于1.7%的低位;净利润预测为3900万元(净利润率0.9%)。

　　 报告中，市场的促销环境会在短期内持续，但各品牌清库存的决心预示明年的销售和利润率复苏。Nike(占销售40%至45%)及Adidas(30%至35%)对库存的积极调整将帮助经销商改善库龄结构，令明年上半年库存更具吸引力。该行预计明年上半年仍有一些过剩库存，但零售流水及利润率将改善。另估计宝胜截至目前已开设7至10间特步门店，并可能很快开始开设李宁的门店。

　　 里昂：内需股首选华润啤酒、李宁等股

　　 里昂发表报告指，在10月1日至7日的国庆假期期间，内地本土旅客量及旅游收入分别按年下跌18.2%及26.2%，恢复至2019年水平的60.7%及44.2%，较今年其他主要公众假期疲弱，而本地消费及短程旅游相对受惠。内需股中，里昂首选润啤、李宁(2331.HK)、新秀丽(1910.HK)、百胜中国及海尔智家(600690.SH)。其中，润啤目标价74港元，李宁目标价86港元，新秀丽目标价24港元，评级均为“买入”。

　　 大摩：予中远海控(0)“减持”评级 目标价7.8港元

　　 大摩发布研究报告称，予中远海控(0)“减持”评级，目标价7.8港元。公司10月10日发表Q3业绩快报，首三季纯利同比升43.7%至972亿元人民币(下同);首三季经常性纯利967亿元，达该行全年预测87.7%;其中Q3经常性纯利323亿元，按季倒退13%。

　　 报告中称，对中远海控季绩持轻微正面看法，第三季纯利按季收缩幅度较预期小。该行认为，公司或将受惠于合约费率强劲及现货运费与收入确认之间的时间差。不过，现货运费持续下跌，或对市场情绪带来下行空间。

　　 中金：维持百威亚太(01876)“跑赢行业”评级 目标价降至27港元

　　 中金发布研究报告称，维持百威亚太(01876)“跑赢行业”评级，由于中国市场高端恢复程度不及预期，因此下调中国区销量和利润增速，下调2022/23年EBITDA预测2.7%/6%至19.78/22.73亿美元，目标价下调6.6%至27港元，较现价有29.8%的上行空间。

　　 中国市场方面，3Q22高端消费场景恢复程度略低于预期，导致量价提升均有压力。因九月份以来成都等公司的部分高端产品重点市场受疫情影响，叠加去年同期结构基数较高，导致今年高端及超高端产品销量同比增速承压，拖累结构升级。该行估计中国区销量同比基本持平，ASP同比略有下跌，毛利率因成本上涨和高端产品阶段性承压而同比略有下降，并对利润端产生压力。