11月15日，北京时间8:30分，澳洲联储公布了最新的会议纪要，澳洲联储不排除回归到加息50个基点的路径，或者是暂停加息，主要内容如下：

国际经济发展

成员们在开始讨论国际经济发展时指出，通货膨胀 国外一直居高不下。主要发达经济体的通胀结果大多持续 上行方面令人惊讶 - 特别是欧元区，食品和能源价格上涨 提振了整体通胀。美国和欧元区的核心通货膨胀率仍然很高， 随着这些经济体的服务价格强劲上涨。

大多数发达经济体的国内需求在前几个季度保持稳定，反映出相对较高 零售支出水平以及支出从商品到服务的进一步过渡 大流行病。尽管如此，大多数国家的产出增长前景已经恶化，这是由于 通货膨胀和利率上升对家庭预算的影响。在中国，经济活动一直 受到进一步封锁的不利影响，以追求当局的管理方法新型冠状病毒肺炎-19.

成员们指出，随着储存水平达到容量和温和，欧元区的天然气价格有所下降 与往年相比，北半球秋季天气有助于减少需求；价格 然而，仍然高于大流行前的水平。类似的价格下跌模式 发生在动力煤市场，尽管价格仍然是大流行前水平的几倍。 包括基本金属和铁矿石在内的工业相关商品的价格已降至预期水平 2022年初。

大多数发达经济体的劳动力市场仍然非常紧张，但没有进一步收紧。 上个月。一些国家出现了拐点的初步迹象，随着拐点的下降 最近记录了就业情况。相比之下，美国就业继续增长，失业率 尽管调查数据显示近几个月来工作岗位变得更容易填补，但仍然很低。

国内经济发展

关于国内经济，成员们注意到9月季度的经济增长出现了 一直很稳健，包括家庭支出。零售额的增长 9 月和其他指标表明，9 月季度整体支出增加了 实际价值约为11/2%。

委员们注意到，消费者信心指数与住户支出指标明显存在差异，以及 讨论了支出前景。一方面，经过一段时间的追赶追赶 与大流行相关的封锁和年底临近时支出增加，支出增长 由于通货膨胀和更高利率的负面影响，可能会放缓。而劳动收入 在劳动力市场紧张和就业稳健增长的支撑下，一直在强劲增长 上半年的工作时间 - 实际家庭总收入受到侵蚀 通货膨胀和利率上升。房价下跌对 财富，这将在很长一段时间内发生，并导致消费者支出水平降低 耐用品。另一方面，家庭总体上已经建立了大量的储蓄缓冲，而且是 在需求旺盛的环境中，这些可能会维持消费的强劲增长 劳动。

恶劣的天气和供应链问题以及劳动力短缺造成的能力限制推迟了活动 在6月和9月季度的住宅和私人非住宅建筑中。能力 制约因素继续影响前景；私人和公共的投资计划都被推迟了 部门。再加上利率上升和房价持续下跌的影响 住宅投资、持续的能力限制导致世行对 这些投资的组成部分。委员们注意到机械设备投资前景 总体保持积极。

世行对GDP增长的中央预测略有下调，增长率约为 预计2022年为3%，2023年和2024年为11/2%。预测放缓反映了 较高的利率和较低的实际工资和财富对国内私人需求的综合影响， 以及全球经济增长放缓的更广泛影响。

成员们讨论了9月季度通胀数据，该数据略高于世行的 预测。在截至9月季度的一年中，消费者物价指数（CPI）通胀率为 7.3%，是三十多年来的最高水平。从基本术语来看， 通货膨胀率略高于6%，CPI的大部分组成部分以年化速度上升 超过3%。

成员们指出，供应链问题和强劲需求继续推高新通胀。 住宅和耐用消费品。然而，预计随着供应链问题的解决， 随着时间的推移，运输和其他投入价格的下降将流入零售价格。杂货 与历史数据相比，通货膨胀率非常高，最近东海岸的洪水 预计未来几个季度将进一步影响食品价格。

成员们讨论了能源价格的前景，并注意到电力的预测将大幅增长 以及 10 月份概述的天然气价格2022–23澳大利亚政府预算，并已将其考虑在内 纳入央行修订后的通胀预测。成员们注意到第二轮对 能源价格上涨导致的通货膨胀。

成员们讨论了住房市场。他们指出，出租空置率很低，许多人 继续渴望比过去更多的空间，部分原因是为了适应在家工作。当 国际边境关闭，新移民流枯竭，悉尼和墨尔本的租金已经 相当疲软，这起到了抑制租金通胀的作用。最近，快速增长 广告租金导致全国租金通胀回升，预计 继续。另一方面，自开始以来，对新独立式住房的需求大幅下降。 2022;全国已建成住房的价格自峰值以来下降了约5%。 4月。

在分析了9月季度通胀数据后，央行的核心预测是CPI 到2022年底，通货膨胀率将达到8%（从之前的73/4%上调），以及 基本通货膨胀率为61/2%（从之前的6%上调）。双 然后，预计总体和潜在通胀率将下降至略高于3% 2024年底，次年继续下降。预计电价和天然气价格将上涨 减缓通货膨胀回到目标区间。

9月份劳动力市场数据显示，就业增长放缓。劳动力市场依然存在 紧，职位空缺和广告水平非常高。成员们指出，在前面之前 几个月来，对劳动力的强劲需求转化为相对较少的额外就业作为备用 劳动力市场的能力已基本被吸收。中央预测是针对失业率的 到2023年年中，利率将保持在31/2%左右，然后增加到41/4%左右 2024年底，随着经济增长放缓。

成员们讨论了对世行前一年预测的审查。审查的重点 主要是在通胀预测上，通胀结果明显高于 银行和其他预测者在一年前就已经预料到了。与 中使用的其他预测模型相同 在澳大利亚和国外，世行的模型低估了通货膨胀。他们没有做好应对的准备 伴随着巨大的供应冲击，低估了全球通胀的影响。公司的变化 定价行为也影响了通货膨胀结果。过去一年，通胀预测 根据联络、国际经验和具体因素，越来越多地纳入向上调整 了解经济部门的发展。

国际金融市场

成员们指出，金融市场在上个月波动很大，这与 全球通胀前景和政策利率路径的持续不确定性。中央 大多数发达经济体的银行继续快速和同步地收紧货币政策。

在上个月，市场参与者已经上调了他们对进一步增加的预期 一些发达经济体的政策利率。大多数发达经济体央行都暗示了这种可能性 政策利率将进一步提高，一些人指出，政策利率需要达到 限制性水平，并保持一段时间，以使通胀恢复到目标水平。成员们注意到，一些 包括美联储在内的各国央行已经观察到经济增长放缓的早期迹象。 需求。欧洲中央银行和英格兰银行的评论继续强调 这些国家的经济面临衰退风险，主要是由于能源价格居高不下和利息高企 率。

大多数发达经济体的政府债券收益率在上个月有所上升，波动性已经 显着增加。在联合王国，政府债券收益率自 政府在9月下旬宣布了一项债务融资的财政方案。成员们指出，联合王国 债券收益率随后回撤了临时购买债券后早些时候的一些大幅上涨 英格兰银行宣布政府不会继续进行大部分财政 小型预算中的刺激措施和新总理的任命。

在大多数发达经济体，私营部门的融资条件进一步收紧。公司债券 收益率和信贷利差有所上升，尽管大多数主要市场的股票价格变化不大。

成员们指出，美元在2022年大幅升值，特别是对日本 日圆。一些亚洲央行干预了其外汇市场，以应对 其货币对美元贬值。澳元比之前贬值 月，但在 2022 年贸易加权基础上变化不大。

在中国，全国代表大会闭幕后金融市场的波动加剧。 10月举行会议。股票价格大幅下跌，人民币进一步贬值 兑美元汇率降至2007年以来的最低水平附近。房地产开发商仍处于以下状态 压力很大，当局宣布了进一步的有针对性的措施，以支持该部门。在大多数 新兴市场经济体，央行进一步提高政策利率以应对高 通货膨胀。

国内金融市场

成员们指出，澳大利亚金融市场一直跟随全球趋势，但总体上更多 适度的动作。这在澳大利亚政府债券的收益率中尤为明显，包括 与美国国债的利差继续下降，符合对美国国债峰值较低预期的预期 澳大利亚的政策利率高于美国。对现金利率的近期预期，如 市场定价所隐含的，在董事会决定 10月将现金利率上调25个基点，而不是50个基点。当时 在11月的会议上，市场定价暗示金融市场参与者应用了大约 现金利率上调25个基点的可能性为75%，现金利率为25% 加息50个基点的可能性。市场定价暗示现金利率预期 到2022年底略高于3%，在2023年中期达到略高于4%的峰值。 相比之下，市场经济学家预计现金利率的峰值将略低于此水平。

由于一年来已经发生的住房贷款利率上升，住房 未来一段时间，抵押贷款支付将进一步增加。这包括固定的效果 利率贷款随着时间的推移而滚动。成员们指出，鉴于利息的累积增加 11月会议前的利率，预定的住房抵押贷款支付占家庭收入的比例 预计将增加到自2010年左右以来的最低水平。付款进入抵销和重新提取账户 仍然很高，但比 2022 年略低于前一年。住房贷款承诺 自住业主和投资者的进一步下降，反映了货币政策对 住房贷款。迄今为止住房贷款承诺的下降与历史基本一致 对现金利率上升的回应。

审查澳洲联储的前瞻指引方法

成员们审查了关于现金利率的前瞻性指导的使用，而不是新型冠状病毒肺炎-19大流行期间，并讨论了未来的使用方法。 讨论依据的是理事会委托编写的一份文件。

成员们注意到，在大流行病之前，理事会在不同程度上使用了前瞻性指导，包括 该指南通常是定性的。然而，在大流行期间，前瞻性指引变成了 作为一揽子货币政策应对措施的一部分，更加具体和突出。自从筹集现金以来 利率 2022 年早些时候，前瞻性指引已从这种更具体的形式返回到其更早的更多 定性形式。

成员们还注意到，与其他货币政策措施一起，联委会的实力更加强劲 前瞻性指导有助于降低融资成本并在 大流行，当时健康和经济前景似乎很糟糕。政策反应有助于支撑 在重大不确定性和中断时期的信心。它还提供了保险 在进一步降低现金利率的空间有限的时候，经济结果非常糟糕。

然而，前瞻性指导的具体方法带来了巨大的沟通挑战， 随后引起了广泛的批评。前瞻性指导是基于国家的—— 是，参考经济状况 - 但在不同时期包括基于时间的元素。

成员们指出，前瞻性指引中基于时间的元素在媒体和市场中一直很突出。 评论，并主导了对董事会前瞻性指导的解释。结果， 当现金利率比 理事会有条件指导中建议的基于时间的内容。基于时间的元素 前瞻性指引和收益率目标的期限是相辅相成的。成员们注意到， 关于未来现金利率可能上调时间的信息因收益率目标而变得复杂。 前瞻性指引的基于时间的方面不太适合前所未有的全球 事件；此外，在收益率目标保持不变的情况下将其移除将产生重大影响 收益率目标的可信度。更加强调前景的上行风险可能导致 早先决定修改前瞻性指引的基于时间的要素。

大流行期间前瞻性指导的经验凸显了 在前瞻性指导中结合基于状态和基于时间的元素，特别是与收益目标相结合。这 董事会致力于从这一经验中学习。许多主要发达经济体央行也 在基于状态和基于时间的元素的组合中遇到通信挑战 疫情期间的前瞻性指导。委员注意到市民有兴趣了解 推动董事会决策的因素，这种理解是 确保政策有效性和问责制。

根据其审查结果，理事会决定，今后其前瞻性指导方法将基于以下 以下注意事项：

在适当的情况下，前瞻性指导通常是定性的。鉴于 世界固有的不确定性，前瞻性指引一般是灵活和有条件的 可能会关注董事会的政策目标，即通货膨胀和失业 – 而不是这些变量的驱动因素（例如工资）。它通常会专注于空头 术语和本质上是叙事性的。

尽管董事会将继续提供利率前瞻性指导，但不会总是提供利率前瞻性指导 概述如何调整货币政策设置以应对不断变化的经济状况。

董事会将继续定期发布预测，以及对 各种风险。董事会不打算公布自己对预期政策路径的预测。

当政策利率处于或接近有效下限时，更强有力的前瞻性指引形式 将考虑，同时考虑到关于灵活性的好处的经验教训，并使用方案 为一系列可能的结果做好准备。

成员们同意发布对RBA前瞻性指导方法的审查。

货币政策的考虑因素

在审议政策决定时，成员们指出，澳大利亚的通货膨胀率仍然过高，澳大利亚的通货膨胀率也很高。 大多数国家都是这种情况。全球因素是解释的关键部分，但强劲的国内需求 相对于经济满足这一需求的能力而言，这是导致高通货膨胀的原因。通货膨胀 在9月季度略高于预期，并促成了适度的 上调世行中央预测。到目前为止，中期通胀预期和工资 增长与通胀回归目标保持一致。成员们强调这一点的重要性 情况继续如此。

成员们注意到，澳大利亚经济继续稳步增长。预计产量增长 随着全球经济放缓，服务支出反弹，次年经济温和 顺其自然，面对通胀上升和紧缩，家庭消费增长放缓 财务状况。

劳动力市场仍然非常紧张，许多公司难以雇用工人。就业 由于劳动力市场的闲置产能变得有限，前几个月的增长有所放缓。这 中央预测是，随着经济增长放缓，失业率将逐渐上升。

工资增长继续从近年来的低水平回升，尽管它仍然低于 在许多其他发达经济体。预计劳动力市场紧张和通胀上升 导致工资增长进一步回升。鉴于避免价格-工资螺旋式上升的重要性， 董事会将继续密切关注企业定价行为的演变 以及未来一段时间的劳动力成本。

鉴于目前的高通货膨胀率和对通货膨胀的预测，成员们一致认为 必须进一步提高现金利率，以实现更可持续的需求平衡和 澳大利亚经济中的供应。价格稳定是强劲经济和持续发展的先决条件 充分就业期。因此，委员会的首要任务是将通货膨胀率恢复到2 3%的目标会随着时间的推移而波动，同时保持经济平稳。成员们看到了道路 实现这种平衡是一个笼罩在不确定性中的狭隘平衡。

这些不确定性之一是全球经济前景，全球经济已经恶化 前几个月。另一个问题是澳大利亚的家庭支出将如何应对财政紧缩 条件。执董会认识到货币政策的运作滞后，而货币政策的运作具有滞后性，而 抵押贷款支付的利率尚未增加，消费者信心低落， 房价正在下降。另一方面，家庭支出保持强劲， 人们一直在寻找工作，获得更多的工作时间，并获得更高的工资。许多家庭都有 还建立了大量的金融缓冲，储蓄率仍然高于大流行之前。 然而，委员们指出，如果最近的比率 消费增长将持续下去。

成员们再次考虑了现金利率上调规模的两种选择：25个基点 增加或增加 50 个基点。

上调25个基点的论点主要基于这样一个事实，即现金利率 在短时间内大幅增加，政策运作滞后。而 到目前为止，消费一直保持稳定，高利率和高通胀给 房价也在下跌时的家庭预算。高兴趣的全部效果 抵押贷款支付的利率尚未显现。然而，货币政策的收紧正在产生 对住房市场的明显影响，在早些时候大幅上涨之后，房价下跌，而 住房贷款需求下降。此前房价和营业额下降的时期已经出现了 对消费者支出的巨大影响，部分是通过财富渠道的传导。

成员们指出，工资增长尚未达到与通货膨胀不一致的水平 目标。虽然未来趋势不确定，但工资增长仍低于其他一些国家。 发达经济体。成员们还重视全球供应链问题有所缓解的证据 以及一些商品价格下跌。此外，发达经济体政策利率的上调 可能导致产出增长大幅下降的时期，这将降低全球通胀 压力。

在考虑增加的规模时，成员们还讨论了董事会在 一致的方式。在上个月移动了25个基点之后，他们考虑了是否 此后的信息流动保证了11月会议上的50个基点。这 执董会一致认为，始终如一的行动将支持各国对货币政策框架的信心 金融市场参与者和更广泛的社区。

与 10 月份的情况一样，加息 50 个基点的论点源于当前的 通货膨胀环境以及劳动力市场、租金和能源成本对通货膨胀的上行风险。 发达经济体的通货膨胀率处于30年来的最高水平，并且基础广泛。任何新的供应冲击 包括能源市场在内，可能会推动澳大利亚的通胀率高于预期。 劳动力市场紧张，失业率几乎处于最低水平 50年，表明工资增长将进一步回升。通胀前景面临风险 中期是价格和工资制定行为发生变化的可能性，导致国内 通胀压力变得更加持久。成员们在讨论中指出，许多主要 各国央行一直在迅速提高政策利率，更有可能在这样做方面犯错误。 多而不是太少。还有人指出，利率在历史上仍然相当低 上下文。

成员们承认，有赞成这两种行动方案的论据。鉴于现金 自5月以来，利率大幅上升，这一上调的全部效果即将到来，成员们 结论是，在本次会议上将现金利率提高25个基点的理由是 更强的一个。成员们承认存在不确定性，但不排除在以下情况下恢复更大的增长： 这种情况是有道理的。相反，董事会准备在一段时间内保持利率不变 评估经济状况和通胀前景。利率不在预设的路径上。

董事会同意将通胀率恢复到目标水平的重要性，并预计提高利率 在未来一段时期内，进一步努力建立更可持续的供需平衡 在澳大利亚经济中。董事会将继续监测全球经济、家庭支出和 价格和工资制定行为密切。未来加息的规模和时间将 继续由传入的数据和董事会对前景的评估决定 通货膨胀和劳动力市场。委员会仍然坚定决心使通货膨胀率恢复到以下水平 目标，并将采取必要措施实现这一结果。

决定

董事会决定将现金利率目标提高25个基点至2.85%。它还 将外汇结算余额的利率提高25个基点至每2.75个基点 分。