中信证券认为，在宏观经济温和走弱背景下，下半年美股盈利增速或将回落，但幅度相对可控，估值是影响美股表现的核心因素。尽管关税等风险事件将在三季度落地，关税政策落地或扩大美与非美基本面差，并相对利好权益资金流入美股，三季度或出现资金流动的转向关键区间。站在当前宏观经济基本面与实际利率水平上，当前美股估值处于合理区间中沿，仍有向上拓展空间。8—9月风险事件与宏观经济回落对美股或存在一定扰动，不过在资金流向以及潜在的科技热点事件的扰动下，看好四季度美股表现，重点关注头部科技板块。