兴业宏观指出，美国在疫情期间多轮财政刺激措施如今早已退出，但美国依然有接近1万亿的超额储蓄未被消耗。这些超额储蓄支撑了“储蓄-消费-就业-收入-消费”这一内循环链条，使美国的经济基本面在高利率时代依旧保持着韧性。如今超额储蓄相比顶峰已消耗过半，中低收入群体超额储蓄已经耗尽，预计今年第三季度60-80分位数群体的超额储蓄也将耗尽，绝大部分的剩余超额储蓄聚集在高收入群体中。由于高收入人群消费倾向更弱，而中低收入人群消费能力受限，美国消费韧性面临考验。