3月份，以BAC综合信用卡和借记卡衡量的美国每户信用卡支出同比增长0.1%，而经季节性调整后，每户信用卡支出在3月环比大幅下降1.5%，因此我们预计除去汽车后的3月零售销售月率为-1.0%。从月率基准上看，信用卡支出在汽油、家具、家居装修和百货商店方面表现尤其疲软。不过，这次航空支出应该会继续强劲增长。总之，我们预计3月核心销售月率将录得-0.5%，而整体零售销售月率将录得-0.8%，低于市场预期的-0.4%。

好消息是，尽管3月份零售销售将会放缓，但我们的预测表明，2023年第一季度，除汽车外的零售支出将强劲增长5.2%。坏消息是，继1月份的强劲增长之后，美国经济增长的连续放缓将导致第二季度增长的乏力。如果我们对零售额的预测是正确的，那么3月份不含汽车的零售额水平将比第一季度平均水平低0.7%。我们认为，这将给第二季度经济带来重大收缩风险。我们仍然预计美国经济衰退将在第三季度开始。