瓦楞纸、箱板纸毛利率分别较22年12月低点提升11.42、7.69pct。预计成品纸下游需求有望伴随疫情改善而得到提振，价格后续将得到支撑。浆纸系：AraucoMAPA项目已于1月20日生产出首批浆包。同时，UPM纸浆厂建设已进入设施最后调试阶段，预计将于23年一季末投产。1月31日，中国阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别较上月变动-2.24%、-0.87%、0%，分别较22年高点下降8.11%、4.07%、3.55%。特种纸：特种纸下游需求稳健扩张，且竞争格局优良，在浆价高企背景下持续提价，未来将充分受益于纸浆供应投放带动的浆价下行。同时，头部企业持续建设产能，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头。

　　包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强：疫情改善有望带动下游需求复苏，且原材料价格处于低位将带动企业盈利改善。纸包装方面，便携式消费电子销量整体维稳，高端白酒市场规模快速成长。包装纸在前期需求疲软情况下持续降价，预计未来瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量。

　　轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容：新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头，文具行业引领者，露营经济受益者。

　　风险提示：宏观经济下行；房地产复苏不及预期；原材料价格上涨。

　　头条——中国版ChatGPT来了，预计今年3月开放！A股众多ChatGPT概念股，谁在虚张声势，谁有真实力？